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海通中小市值/农业行业专题:宠物经济扬帆起航
2022-09-23

投资要点:

宠物经济处于高速发展期,市场前景广阔。近几年,伴随着我国居民生活水平的提高以及人口老龄化、少子化等现象的加剧,宠物经济市场规模不断扩大,其中宠物医疗因其高需求、高门槛、高回报的特点成为宠物经济中潜在增速最快的市场之一。目前市场规模受到政策放宽、接受度提高等利好影响,有望进入高速发展阶段。预计,中国宠物经济将在2017—2020 年期间保持年均15%左右的增速发展,到2020 年我国整体宠物经济市场规模将超2000 亿元。

中美对比:多细分领域差距明显,未来空间大。目前美国拥有全球最大的宠物市场规模,而我国宠物经济各细分市场结构和美国有类似之处。总体来看,除宠物销售和其他宠物服务以外,其余细分行业均与美国存在着巨大的差距,而这也为国内宠物行业的爆发留下了足够多的上升空间。

宠物用品和宠物医疗是宠物经济未来增速主力。宠物用品行业在国内尚属新兴行业,国内相关法律尚不完备。对于国内宠物用品行业,面对人口老龄化、家庭结构和养宠观念的转变,人们对宠物用品的需求将大大增加,将实现行业的高速增长。竞争格局方面,目前宠物用品种类繁多,品牌鱼龙混杂,而在精细化饲养的要求下,宠物主倾向于为爱宠配备各细分领域的优等品牌,因此深耕细分领域、具备拳头产品、渠道完备的企业更易建立品牌效应,实现进口替代。宠物医疗与其他宠物产业细分市场的不同在于,宠物医疗的专业性要求较高。随着宠物数目的提升,宠物医疗的需求必将有更大的突破,宠物医院整体利好。宠物医院的利润率在数据上没有准确统计,利润率较低的为20%-30%,较高的为60%-70%。横向比较,因为宠物用品、宠物食品等,宠物主会选择网上购买,所以利润率最低;宠物寄养、宠物美容等利润一般,主要因为人力成本和时间成本较高。

相比之下,在高门槛的保护下,宠物医疗从长期看还能保持较高的利润率。

宠物经济个股一览。目前宠物医疗是增速最明显,未来潜力最广阔的行业。宠物医疗,目前市场进入高速成长期,其中最具代表性的是瑞普生物、瑞鹏股份。两家公司目前的重心在于快速提高市场占有率,在重点城市和地区通过收购和新建的方式开设更多门店。

因此未来几年内,销售费用、管理费用增加,增强市场覆盖率将是公司的发展重心。宠物用品方面,天元宠物2015 年公司实现总营收5.22 亿元,同比增长6.8%,归母净利润3223 万元,同比增长9.77%。公司产品以出口欧美为主,业务整体稳定增长,市场持续放量,前景较好。

风险及不确定因素:政策端风险、经济增速放缓形成用户消费能力和意愿下降风险、宠物医疗行业集中度提升不及预期风险、宠物医疗事故造成的品牌负面影响等。